カーリー、2026年上半期売上高1兆4,000億ウォン達成…物流効率化により営業利益が黒字転換

赤字企業と認識されていたカーリーが、収益構造を根本的に改善し、成長勢を続けている。「流通の神」の映像によると、カーリーは2025年に創立10年目にして史上初の年間営業利益黒字を記録したのに続き、2026年上半期の売上高は約1兆4,000億ウォンに達する見通しだ。特に2026年上半期までの取引額は約2兆2,000億ウォン規模に成長した。2026年第2四半期基準で、カーリーは連結基準で売上高7,348億ウォン、営業利益274億ウォンを記録し、全体の取引額は前年同期比25.1%増の1兆786億ウォンを示した。

NAVERとの戦略的協業がもたらした顧客獲得コストの削減

カーリーの収益性改善を導いた第一の核心要因は、NAVERとの戦略的協業だ。かつてカーリーは顧客を確保するために、年間500億ウォン以上の莫大なマーケティング費用を投入しなければならなかった。しかし、NAVERと手を組むことで、NAVERの優良顧客層をカーリーの早朝配送ネットワークに繋げることが可能となり、この過程で顧客獲得コスト（CAC）が画期的に低下した。NAVERの強みである顧客層と、カーリーの強みである生鮮食品および早朝配送能力が結合し、両社ともにウィンウィン（Win-win）となる構造が形成されたのだ。

特に、NAVERの3,000万人に達する顧客のうち、30代女性などの高単価顧客層をカーリーの早朝配送サービスへと流入させることができた点が決定的だった。NAVERはクーパンに比べて相対的に弱かった生鮮食品と早朝配送能力をカーリーを通じて補完することができ、カーリーはマーケティング費用を投じずとも安定的な顧客流入を確保し、マーケティング効率を最大化した。

物流拠点の移転と自動化・人員の適切な組み合わせによるコスト削減

物流運営構造の変化も決定的だった。かつて首都圏中心だった物流センター運営は、高い賃料と物流費の負担を招いた。カーリーはこれを解決するために、昌原と平沢へ物流拠点を移転する戦略を選択した。初期には人員確保と自動化システムの安定化過程で困難を経験することもあり、運営が安定するにつれて効率性が最大化された。

特に注目すべき点は、「完全自動化」ではなく「適切なミックス（Mix）」戦略だ。すべての工程を機械に置き換える代わりに、人員と自動化ラインを効率的に分配して運営コストを最適化した。その結果、昌原物流センターの運営コストは、かつて松坡地域で運営していた時よりも20%以上低くなる成果を収めた。また、配送密度を高めるために商品群を拡張し、同一地域内の配送効率を高めた点も収益性に寄与した。

配送体系の多様化も収益構造を強固にした。既存の早朝配送中心から脱却し、午前中の注文分を昼12時までに配送するなど、日中配送まで領域を広げた。これは物流センターの稼働率を高め、クーパンに類似した物流効率を達成する基盤となった。映像では、物流センターの効率が高まるほど配送密度が上昇し、同一地域により多くの物量を伝えられるようになり、結果として配送費が下がるという好循環構造が作られていると説明された。

FBK(フルフィルメント)と高利益カテゴリーの拡大による利益率上昇

ビジネスモデルの拡張も収益構造を強固にした。カーリーは既存の直接買付（直買付）中心の構造から脱却し、販売者の商品を保管・在庫管理・梱包・配送まで代行するフルフィルメントサービスである「FBK(Fulfillment By Kurly)」を通じて収益源を多角化した。2026年第2四半期基準で、FBKを含む3P（第三者物流）取引額は前年同期比32.1%増加し、FBK自体の取引額は48.6%急増した。

これとともに、「Beauty Kurly」に代表される高利益カテゴリーの成長が利益率を押し上げた。生鮮食品に比べて体積は小さいながらも単価が高い化粧品、ファッション、雑貨などの商品は、物流費の削減に有利だ。映像では、同じ1万ウォンの商品であっても、体積が大きい生鮮食品より小さな化粧品を配送する時の方が、物流費が革新的に削減されると説明された。特にビューティー商品は、カーリー独自のコールドチェーンシステムを通じて配送できるという点が競争力として作用している。

このような商品構成の変化により、カーリーの売上利益率は過去の25%台から最近では35%水準まで上昇した。生鮮食品は原価比重が高く利益を残しにくいが、原価負担が少ない非食品カテゴリー（ビューティー、ファッションなど）とプラットフォームの役割を遂行する3Pサービスが結合することで、売上利益率が構造的に改善されたのだ。

キャッシュフローの確保と今後の企業価値展望

収益構造が改善されるにつれ、企業価値に対する展望も明るくなっている。一時は企業価値が4,000億ウォン台まで下落し、上場（IPO）に対する懸念もあったが、NAVERの投資を通じて企業価値は再び2兆8,000億ウォン水準に回復した。これはNAVERが約330億ウォンを投資することで認めた価値であり、現在カーリーは3,000億ウォン以上の現金を保有し、安定的な財務構造を備えている。

営業利益が堅調になりキャッシュフローが改善されるにつれ、今後のIPO再開の可能性も予測されている。2026年の年間営業利益は1,000億ウォン台を突破する可能性が十分にあり、取引額も4兆ウォン台に迫ると見込まれている。安定的な営業利益と豊富な現金を基盤に、今後は人工知能（AI）などの未来技術への再投資余力まで確保しているため、市場ではカーリーの企業価値が今後3兆ウォンから4兆ウォン台まで上昇する可能性があると見ている。